剛過去的7月，我們見到A股三大指數(shù)齊創(chuàng)年內新高。隨著賬戶不斷回血，近期指數(shù)震蕩整固下，很多投資者朋友表示操作反而更難了！

從市場核心指數(shù)上看，4月8日以來滬深300指數(shù)反彈15.65%，中證A500指數(shù)反彈16.67%。當前市場氛圍下，該持股保持在場，還是適當止盈呢？（數(shù)據(jù)來自iFinD，截至20250730）

01

驅動行情的動能是否持續(xù)？

多數(shù)機構認為，在基本面盈利拐點信號暫未確立的環(huán)境下，本輪上漲行情主要受到流動性和市場預期的雙重驅動。

流動性方面，自去年9月以來，信貸脈沖與社融增速等都指向宏觀流動性寬松；從中觀資金結構看，中信證券研究認為A股市場正經歷從存量到增量市場的關鍵轉變，公募、量化、保險等多類型資金同步呈現(xiàn)增量流入態(tài)勢，推動A股形成有序輪動與結構性上漲。

興業(yè)證券也表示，在宏觀政策呵護、市場賺錢效應吸引下，6月以來已看到明確的增量資金入市。6月下旬以來，兩融資金已連續(xù)五周流入超百億；當前兩市兩融余額再次突破1.9萬億，顯示風險偏好的顯著回升。

后續(xù)看，其一，宏觀政策依然有加碼空間，流動性環(huán)境依然寬松。7月底的政治局會議重磅定調，指出宏觀政策要持續(xù)發(fā)力、適時加力，要落實落細更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，充分釋放政策效應。

會議也明確提及要“鞏固資本市場回穩(wěn)向好勢頭”。對比4·25會議“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場”的表述，此次更加強調增強資本市場“吸引力”與“包容性”，包括監(jiān)管層持續(xù)積極推動長期資金入市。

其二，后續(xù)企業(yè)盈利趨勢有望見到拐點，接力支撐市場中長期修復趨勢。

嘉實基金認為隨著宏觀上財政發(fā)力，地產影響減弱、重點行業(yè)供給側“反內卷”開始發(fā)力，以及更多行業(yè)產能周期自發(fā)邁過拐點，在經歷貿易摩擦帶來的擾動之后，下半年預計將見到遲來的企業(yè)盈利周期拐點。

展望下半年，預計流動性寬松與結構行情持續(xù)一年之后，風險偏好的逐步提升和擴散依然是給予市場托底的支撐力量。而一旦后續(xù)企業(yè)盈利修復持續(xù)，市場的估值修復空間也大概率超越市場的預期。

國金證券研究指出，本輪上漲背后的核心驅動是對企業(yè)ROE見底回升的樂觀預期，很多行業(yè)的個股修復還處于早期階段。伴隨盈利回升的兌現(xiàn)，市場有望延續(xù)修復的趨勢。

02

是時候回歸“持股型”策略？

過去三年，市場弱勢與估值下修導致投資者偏好交易型策略。

中信證券指出，隨著市場環(huán)境發(fā)生變化，投資策略需要從“交易型”回歸“持股型”?？紤]到市場整體已經緩慢走出存量格局，轉變?yōu)樵隽扛窬?，并且市場情緒也并非極度亢奮，因此當前整體還是建議淡化宏觀擾動，保證持股穩(wěn)定性，避免頻繁的恐高交易。

如果真的是新一輪大級別行情，正如著名逆向投資大師約翰·鄧普頓所言，“牛市往往在悲觀中誕生，在懷疑中成長，在樂觀中成熟，在興奮中死亡?！睆那榫w指標層面來看，目前也未出現(xiàn)亢奮的狀態(tài)；過往數(shù)據(jù)的測算也告訴我們，每輪行情如果錯過漲幅最大的幾個交易日，收益往往大幅縮水。當前階段，保持在場仍是較優(yōu)選擇。

行情也不是一蹴而就的，而8月往往是外部擾動頻發(fā)的月份，短期漲幅較大的板塊出現(xiàn)震蕩回調也是正常的，也給了我們中期布局或者調整倉位結構的機會。

投資成功的關鍵，往往不是精準預測，而是跟上大勢、把握模糊的正確，耐心等待。我們看到，從DeepSeek到六代機、機器人、創(chuàng)新藥等，中國創(chuàng)新能力不斷刷新世人的認知，大批優(yōu)質成長企業(yè)拔地而起。

跟住優(yōu)質中國資產重估大趨勢，可以一鍵省心選擇中證A500指數(shù)這類囊括百業(yè)龍頭的寬基指數(shù)，如A500ETF嘉實（159351）及聯(lián)接基金（A類022453/C類022454）。

03

后續(xù)行情關注哪些方向？

廣發(fā)證券復盤了過往四次基本面尚未企穩(wěn)、由流動性驅動的牛市，總結區(qū)間行情的輪動可以分為兩個部分——快速輪動期和持續(xù)主線期。

在第一階段快速輪動期，幾乎所有風格都能輪動到，但持續(xù)性不強；周期與金融往往是啟動的引擎，而“低位策略+催化”是行業(yè)輪動的重要因素。

而在后續(xù)持續(xù)主線期，部分細分方向可能在政策性提振或者產業(yè)周期支撐下，率先獲得基本面改善預期，從而成為市場持續(xù)性較強主線。持續(xù)主線期往往集中在消費（2006年）或者成長風格（1997年、2015年、2024年）。

興業(yè)證券認為，當前行業(yè)輪動和擴散正在演繹，周期行情內部正在向煤炭、建筑等低位行業(yè)擴散，AI內部也由北美算力輪動至國產算力和中下游軟件應用。結構上，“科技成長產業(yè)趨勢”與“低估值周期修復”兩條主線正在凝聚市場共識。

如此看，無論是快速輪動期，還是后續(xù)主線行情階段，普通投資者精準選擇難度是很大的。

這個時候，中證A500指數(shù)的優(yōu)勢就凸顯出來。從行業(yè)分布來看，科技成長+順周期方向兼?zhèn)洌诮档蛦我恍袠I(yè)波動風險。且中證A500指數(shù)相較于滬深300指數(shù)超配電子、電力設備、醫(yī)藥生物、國防軍工等領域，更加聚焦新質生產力等契合“科技敘事”高成長方向。正如此輪反彈下，雖中證A500相對滬深300指數(shù)配銀行板塊，但仍小幅跑贏。

興業(yè)證券認為，隨著8月下半月各公司開始密集披露半年報業(yè)績，市場對于業(yè)績關注度有望提升，具備業(yè)績確定性的大盤風格勝率相對更高。中證A500指數(shù)匯聚百業(yè)龍頭，整體成分股ROE質量也相對較優(yōu)。

面對當前輪動行情，想跟住市場大勢、開啟“持有型”布局，A500ETF嘉實（159351）及聯(lián)接基金（A類022453/C類022454）是我們均衡配置A股優(yōu)質核心資產的好選擇。

風險提示：以上觀點不構成具體投資建議?；鹩酗L險，投資需謹慎。投資人應當認真閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風險收益特征及其特有風險，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應?；鸸芾砣瞬槐ＷC基金一定盈利，也不保證最低收益或本金不受損失?；疬^往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。