近期市場熱度不斷攀升，上證指數(shù)拾級而上沖擊去年10月份位置，兩融余額突破2萬億元，科技與高端制造方向等表現(xiàn)亮眼。投資怕踏空，更怕追高，當下布局怎么解？結構分化下，該嚴選哪些方向？

一起來看嘉實匠心嚴選混合基金經(jīng)理楊歡的最新解答。

Q：驅動本輪行情的因素？保持在場還是觀望？

楊歡：市場表現(xiàn)較好源于多重因素：一是去年9月以來的政策組合拳持續(xù)發(fā)力，包括對資本市場的積極支持；二是春節(jié)后國內科技企業(yè)，如大模型DeepSeek、機器人、高端裝備等進展彰顯實力；三是4月以來經(jīng)貿領域以斗爭促談判的策略取得成效，增強市場信心。

展望后市利好因素仍將持續(xù)。當前指數(shù)雖有一定漲幅，但許多行業(yè)板塊仍處較低位置，中國資產(chǎn)的重估還處于早期階段。隨著宏觀政策持續(xù)落地、流動性保持寬松環(huán)境、企業(yè)盈利有望逐步修復，下半年市場仍有較多機會。

Q：下半年哪些方向更具吸引力？

楊歡：我個人的投資風格偏均衡成長，投資框架主要是優(yōu)選產(chǎn)業(yè)趨勢向好的成長領域，重點關注人工智能和高端制造。具體細分方向上，會結合行業(yè)景氣度，更關注業(yè)績有望超預期的板塊?？傮w上，在國際形勢不確定性增加以及國內科技產(chǎn)業(yè)升級較快的背景下，國內的硬科技和高端制造業(yè)有較好的發(fā)展前景。

Q：當前為何強調“嚴選”機遇？需關注哪些風險？

楊歡：近幾年行情更多是結構化的演繹，嚴選方向很重要。風險的核心在于估值與基本面匹配度：高估值且基本面惡化的標的需注意回避；低估值但基本面可能反轉的行業(yè)可關注。投資應基于基本面評估，判斷未來行業(yè)發(fā)展趨勢。

Q：中報季有哪些亮點？

楊歡：一是大宗商品相關行業(yè)，延續(xù)一季度業(yè)績上升趨勢；二是算力產(chǎn)業(yè)鏈相關如PCB、光模塊公司等，業(yè)績普遍超預期；三是新消費、創(chuàng)新藥等方向經(jīng)營數(shù)據(jù)向好。

Q：經(jīng)過二季度震蕩，AI行情有望重回C位？

楊歡：人工智能產(chǎn)業(yè)趨勢在持續(xù)深化。上半年海外算力不斷加大投入，與大廠AI相關收入增長形成正反饋。隨著國產(chǎn)算力與半導體產(chǎn)業(yè)的持續(xù)進步、H20芯片放開等，國內大廠算力投入也會加快進度。當前核心矛盾還在硬件算力，政策支持重點亦是硬件突破；在應用場景和數(shù)據(jù)端我們擁有較大優(yōu)勢，隨著算力突破，軟件端也將有更大發(fā)展空間。

Q：為何明確看好智能駕駛方向？包括哪些產(chǎn)業(yè)細分？

楊歡：我們認為智能駕駛是AI最快落地場景之一，相較于三維的機器人，二維智駕更易實現(xiàn)。2025年被視為“智駕元年”，也看到很多車企在積極投入相關車型。政策法規(guī)進度影響滲透率斜率，但產(chǎn)業(yè)趨勢不變。我們有望看到國內高階智駕的滲透率得到快速提升，整車企業(yè)和相關的智駕產(chǎn)業(yè)鏈公司都存在投資機會。長期受益方向包括攝像頭模組、智能化底層支撐的算力等。

Q：半導體核心投資邏輯？

楊歡：高端制造領域，我們主要看好能源變革和自主安全；自主安全方向重點關注具備較大國產(chǎn)替代的成長空間。人工智能發(fā)展的核心在算力，算力基礎在半導體，疊加了AI成長+自主可控雙驅動。國內半導體代工廠產(chǎn)能利用率較高，未來關鍵在先進制程突破，相信國內投資機會有望映射海外AI投資范式。

Q：軍工行業(yè)迎新周期？

楊歡：經(jīng)過過去幾年的消化，軍工行業(yè)有望迎來發(fā)展新周期。關注兩大線索：一是低成本、無人化、智能化裝備；二是隨著中國裝備國際競爭力顯現(xiàn)，外貿具有很大發(fā)展?jié)摿Α?/p>

Q：能源變革方向有哪些投資線索？

楊歡：新能源對傳統(tǒng)能源替代的趨勢不變，相對看好鋰電方向：需求端有新能源車的穩(wěn)定增長和儲能高增長的支撐；而供給端隨著產(chǎn)能綜合治理政策的推進，供給側改善將對產(chǎn)業(yè)鏈價格有望產(chǎn)生正向影響。

Q：嘉實匠心嚴選混合基金的投資策略？為何值得關注？

楊歡：嘉實匠心嚴選混合（019392）是一只偏股混合型基金，股票資產(chǎn)的比例為基金資產(chǎn)的60%-95%；可投港股，投資于港股通標的股票的比例占股票資產(chǎn)的0-50%，當前聚焦科技、新消費、創(chuàng)新藥等稀缺資產(chǎn)。

投資策略上，整體采用偏均衡的行業(yè)配置，優(yōu)選成長產(chǎn)業(yè)如重點看好的人工智能、高端制造等方向；傾向于左側布局，在深度研究企業(yè)增長邏輯的基礎上，選擇估值合理、產(chǎn)業(yè)趨勢明確的標的，注重個股安全邊際，也會根據(jù)基本面變化動態(tài)調倉，力爭提升持有體驗。

對于符合相應風險偏好的投資者來說，當前階段選擇一只整體偏均衡成長風格的基金，既契合中國核心資產(chǎn)重估趨勢和新質產(chǎn)業(yè)發(fā)展，又分散單一行業(yè)風險；交給歷經(jīng)多輪牛熊的基金經(jīng)理來幫助“嚴選”行業(yè)與個股，并動態(tài)衡量各方向的估值性價比，不失為更省心的選擇！

「重點關注」

嘉實匠心嚴選混合型基金

基金代碼：019392

注：僅為基金經(jīng)理當前看好方向，不代表在管產(chǎn)品未來必然投資方向。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特征，特別是特有風險，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。基金的過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。本產(chǎn)品由嘉實基金管理有限公司發(fā)行與管理，代銷機構不承擔產(chǎn)品的投資、兌付和風險管理責任。