“投資最重要的事情，就是你投完之后能讓你安心睡覺，這個(gè)比什么都重要?！痹诮诘闹辈ブ?，嘉實(shí)多元債券基金基金經(jīng)理李卓鍇為廣大投資者分享了當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下債市投資策略時(shí)如此表示。近期，債市進(jìn)入震蕩修復(fù)期，A股市場(chǎng)則呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)。面對(duì)復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境，普通投資者該如何布局？李卓鍇從行情研判、固收+產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)及在管產(chǎn)品特點(diǎn)等多角度出發(fā)，為投資者提供了實(shí)用建議。

債市震蕩緣由與未來展望

李卓鍇分析，今年債券市場(chǎng)總體偏弱，主要源于多方面因素。一方面，過去幾年利率單邊下行幅度較大，市場(chǎng)過度定價(jià)了對(duì)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期。另一方面，一季度資金偏緊造成曲線平坦化，而二三季度股市單邊上行也給債市帶來壓力。

“從中期來看，我們認(rèn)為利率還是會(huì)維持低位震蕩格局?！崩钭垮|指出，地產(chǎn)景氣度偏弱、內(nèi)需不足、地方政府化債需求以及穩(wěn)杠桿政策，都決定了利率震蕩走勢(shì)仍將持續(xù)。他表示，央行恢復(fù)國債買賣以及風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)恢復(fù)平穩(wěn)，都為債市提供了操作空間。

固收+產(chǎn)品：

追求攻守兼?zhèn)涞呐渲美?/p>

談到在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下如何布局，李卓鍇認(rèn)為，固收+是普通投資者進(jìn)行資產(chǎn)配置、捕捉市場(chǎng)機(jī)遇的工具之一；“固收+產(chǎn)品通過高等級(jí)信用債和利率債作為底倉，捕捉票息收益，對(duì)沖權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。”李卓鍇表示，同時(shí)通過靈活配置權(quán)益、轉(zhuǎn)債等資產(chǎn)，捕捉市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)收益彈性的增強(qiáng)，力爭(zhēng)攻守兼?zhèn)洹?/p>

他將固收+產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)歸納為三方面：一是相對(duì)穩(wěn)定的底倉配置，通過配置高等級(jí)債券資產(chǎn)，為投資組合分散風(fēng)險(xiǎn)；二是收益增強(qiáng)潛力，通過權(quán)益和轉(zhuǎn)債力求提升收益；三是強(qiáng)適應(yīng)性，通過動(dòng)態(tài)調(diào)整以適應(yīng)不同市場(chǎng)周期。在資產(chǎn)配置策略上，李卓鍇分享了“三位一體”的調(diào)整框架：基于宏觀驅(qū)動(dòng)、估值比較和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算的安排，緊密跟蹤宏觀中觀數(shù)據(jù)及政策導(dǎo)向，在不同類型資產(chǎn)中尋找風(fēng)險(xiǎn)收益比最優(yōu)的配置方案。

固收+產(chǎn)品的差異化定位
 李卓鍇以自己管理的兩只產(chǎn)品為例，具體說明了固收+產(chǎn)品的差異化定位。

嘉實(shí)多元債券在策略上側(cè)重為“高波固收+”產(chǎn)品，操作策略相對(duì)激進(jìn)，適合風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者。李卓鍇介紹，該產(chǎn)品股票倉位上限為20%，轉(zhuǎn)債倉位通常在10%-20%之間，會(huì)根據(jù)市場(chǎng)判斷靈活調(diào)整。

相比之下，嘉實(shí)穩(wěn)福混合策略上則定位于“低波固收+”產(chǎn)品。該產(chǎn)品權(quán)益?zhèn)}位采取絕對(duì)收益思路操作，目標(biāo)是追求打造更加平穩(wěn)的凈值曲線。具體在權(quán)益投資方面，該產(chǎn)品也會(huì)采用更為均衡的啞鈴型結(jié)構(gòu)，一頭是低波紅利板塊，另一頭是科技成長(zhǎng)板塊，形成風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。

「重點(diǎn)推薦」

嘉實(shí)多元債券 A類 070015

嘉實(shí)穩(wěn)?；旌?nbsp;A類 009387 C類009388

風(fēng)險(xiǎn)提示：

尊敬的投資者:

投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。公開募集證券投資基金(以下簡(jiǎn)稱”基金")是一種長(zhǎng)期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)。基金不同于銀行儲(chǔ)蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購買基金產(chǎn)品時(shí)，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來的損失。您在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險(xiǎn)揭示書，充分認(rèn)識(shí)本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的，投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)，資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。

根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，嘉實(shí)基金管理有限公司做出如下風(fēng)險(xiǎn)揭示：

一，依據(jù)投資對(duì)象的不同，基金分為股票基金，混合基金，債券基金，貨幣市場(chǎng)基金?；鹬谢稹⑸唐坊鸬炔煌愋?，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔(dān)不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，基金的收益預(yù)期越高，您承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越大。

二，基金在投資運(yùn)作過程中可能面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，既包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也包括基金自身的信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)是開放式基金所特有的一種風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)單個(gè)開放日基金的凈贖回申請(qǐng)超過基金總份額的一定比例(開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外)時(shí)，您將可能無法及時(shí)贖回申請(qǐng)的全部基金份額，或您贖回的款項(xiàng)可能延緩支付。

三、您應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別，定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資，平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

四、嘉實(shí)多元債券、嘉實(shí)穩(wěn)?；旌匣?以下簡(jiǎn)稱“本基金”) 除面臨一般基金的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，管理風(fēng)險(xiǎn)金、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)外，該基金可以投資于股票及可轉(zhuǎn)債類資產(chǎn)，因此本基金相對(duì)于普通的債券型基金而言面臨著相對(duì)較高的信用風(fēng)險(xiǎn)及其他投資風(fēng)險(xiǎn)。請(qǐng)結(jié)合自身風(fēng)承受能力來選擇。

五、基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。嘉實(shí)基金提醒您基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由您自行負(fù)擔(dān)。基金管理人、基金托管人、基金銷售機(jī)構(gòu)及相關(guān)機(jī)構(gòu)不對(duì)基金投資收益做出任何承諾或保證。

六、本基金由嘉實(shí)基金管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱”基金管理人”)依照有關(guān)法律法規(guī)及約定申請(qǐng)募集，并經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)(以下簡(jiǎn)稱“中國證監(jiān)會(huì)")許可注冊(cè)。本基金的基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要已通過中國證監(jiān)會(huì)基金電子披露網(wǎng)站<
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