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2025年臨近收官，回顧今年A股和港股市場，結(jié)構(gòu)性行情顯著，板塊輪動(dòng)加快，波動(dòng)明顯加大。許多投資者面臨共同困惑：今年賺了錢的要不要落袋為安？高位被套的如何解套？明年有哪些機(jī)會(huì)可以提前布局？
近日，嘉實(shí)基金指數(shù)投資分析師周泉希做客《投顧來了》直播間，帶著“指數(shù)工具箱”，為投資者復(fù)盤今年市場、拆解波動(dòng)原因，并勾勒出一份清晰的年末指數(shù)投資配置策略圖。
Part 01
2025年市場復(fù)盤：前高后震，科技主導(dǎo)
今年A股市場呈現(xiàn)“前高后震”態(tài)勢，階段性特征顯著：
- 一季度：成長板塊表現(xiàn)亮眼，中小盤指數(shù)相對占優(yōu)，科技等偏成長板塊漲幅突出。
- 二季度：市場風(fēng)格延續(xù)成長和小盤特征，資金向電子、傳媒、計(jì)算機(jī)等科技板塊傾斜。
- 三季度：科技板塊行情進(jìn)一步演繹，通信、電子、TMT方向漲勢明顯。
- 四季度：市場進(jìn)入震蕩回調(diào)，風(fēng)格出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，防御屬性板塊相對抗跌。
Part 02
全年主線清晰：科技與制造
從行業(yè)主題看，全年最火熱的主題當(dāng)屬AI算力及下游應(yīng)用解決方案。AI賽道在AIGC擴(kuò)展和政策利好的雙重推動(dòng)下，景氣度持續(xù)高企。人形機(jī)器人作為AI應(yīng)用的主要下游方向，今年也有諸多政策出臺、訂單落地。
此外，新能源方向如固態(tài)電池等也有亮點(diǎn)表現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程不斷推進(jìn)。港股方面，創(chuàng)新藥和港股科技表現(xiàn)活躍，受益于業(yè)績修復(fù)、政策催化及資金回流。
Part 03
科技板塊：仍是長期主線，關(guān)注方向遷移
對于今年火熱的科技板塊，分析認(rèn)為：
- 短期：可考慮部分落袋為安，特別是已積累較大浮盈的投資者。
- 長期：科技板塊仍是A股投資的絕對主線。
01
關(guān)鍵變化：從硬件到軟件的遷移
AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展的瓶頸正從硬件向軟件遷移。隨著GPT5等強(qiáng)大模型的出現(xiàn)，已可支撐成熟AI應(yīng)用的開發(fā)。未來AI產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵點(diǎn)可能從算力的自上而下推動(dòng)，轉(zhuǎn)向軟件開發(fā)的自下而上需求拉動(dòng)。
三季度財(cái)報(bào)顯示，許多AI應(yīng)用廠商用戶數(shù)和AI相關(guān)收入均有大幅改善，美股七巨頭在AI上的投入持續(xù)增加，AI細(xì)分業(yè)務(wù)已成為主要增長點(diǎn)，證明AI軟件作為下游應(yīng)用方向仍有巨大成長空間。
02
上游硬件仍有景氣支撐
存儲等領(lǐng)域在中期維度上供需偏緊，相關(guān)企業(yè)表態(tài)已充分證實(shí)這一點(diǎn)。此外，AI應(yīng)用鋪開帶來推理計(jì)算需求上升，進(jìn)而增加能源需求，數(shù)據(jù)中心配儲成為重要方向，特別是在電網(wǎng)設(shè)備老舊的美國市場，這為新能源方向帶來基本面支撐。
Part 04
有色金屬投資價(jià)值分析
01
稀有金屬：長期邏輯依然堅(jiān)挺
稀有金屬（稀土、鋰、銅）長期邏輯未變：
- 稀土：出口管制政策提升估值認(rèn)知，供需長期偏緊，價(jià)格有持續(xù)上升動(dòng)力。
- 鋰：受益AI發(fā)展帶來的能源需求增長，數(shù)據(jù)中心配儲增加鋰需求。
- 銅：AI對通信技術(shù)要求提高，需求反映到銅等金屬原材料上。
推薦基金：嘉實(shí)中證稀有金屬主題ETF（562800）
02
黃金：短期波動(dòng)，長期仍可配置
黃金短期因超漲可能波動(dòng)加大，但核心邏輯未解除：
- 地緣沖突下的多元配置需求
- 外匯儲備增加
- 信用貨幣金融含金量下降
- 美國債務(wù)失控風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂
推薦基金：嘉實(shí)上海金ETF（159831），該產(chǎn)品為中高風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)同長期邏輯的投資者適合低倉位持有。
Part 05
投資策略工具箱：應(yīng)對當(dāng)前市場的實(shí)用方法
對于有浮盈的投資者，建議可采取止盈操作：
- 目標(biāo)止盈：設(shè)定目標(biāo)收益、目標(biāo)點(diǎn)位或目標(biāo)估值，達(dá)到即賣出。
- 網(wǎng)格策略：預(yù)設(shè)價(jià)格區(qū)間，下穿買入、上穿賣出，自帶止盈策略。
- 部分止盈：降低倉位，平衡風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)。
對于高位進(jìn)場出現(xiàn)浮虧的投資者，除了被動(dòng)等待，還可主動(dòng)采?。?/p>
- 定投攤?。哼m用于中長期看好但短期可能繼續(xù)回調(diào)的板塊。
- 輪動(dòng)交易：根據(jù)動(dòng)量、景氣、資金、估值等角度判斷輪動(dòng)方向。
- 及時(shí)止損：看不到明確主線時(shí)，降低倉位觀望也是合理選擇。
Part 06
防御策略：自由現(xiàn)金流指數(shù)
在市場波動(dòng)加大時(shí)，防御性配置不可或缺。除傳統(tǒng)高股息紅利策略外，可特別關(guān)注自由現(xiàn)金流指數(shù)。
自由現(xiàn)金流刻畫了企業(yè)的兩種能力：
自由現(xiàn)金流豐富的企業(yè)在行情不好時(shí)可分紅或留存現(xiàn)金，機(jī)會(huì)來臨時(shí)可快速擴(kuò)張。相比傳統(tǒng)紅利資產(chǎn)，自由現(xiàn)金流指數(shù)股息率較高且更偏成長性，在市場上升行情中表現(xiàn)更佳。
風(fēng)險(xiǎn)提示：基金投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，特別是特有風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業(yè)績不預(yù)示其未來業(yè)績，其他基金業(yè)績不構(gòu)成本基金業(yè)績的保證。投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財(cái)方式。
