來源：中國證券報(bào)

“個(gè)人養(yǎng)老金制度實(shí)施三年，我每年都將1.2萬元的額度存入個(gè)人養(yǎng)老金賬戶并投資了一些公募基金產(chǎn)品，這幾年市場震蕩，并沒有太關(guān)注，最近有空一看，居然已經(jīng)賺了近1萬元?！?/p>

這是一位個(gè)人養(yǎng)老金投資者的故事。故事的背后，是個(gè)人養(yǎng)老金制度實(shí)施三周年交出的成績單：制度框架基本完善，人群覆蓋初具規(guī)模，產(chǎn)品體系不斷豐富。其中，個(gè)人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品規(guī)模和業(yè)績“雙豐收”——Y份額規(guī)模超150億元，97%以上的產(chǎn)品成立以來實(shí)現(xiàn)正收益，顯示出“長錢長投”的魅力。

這份成績單的取得，離不開公募基金公司的多維進(jìn)階與深耕細(xì)作。三年來，在產(chǎn)品端，從單一的養(yǎng)老FOF擴(kuò)展到策略多元的“產(chǎn)品貨架”，覆蓋不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者；在投研端，構(gòu)建起工業(yè)化、流程化的投研體系，追求長期穩(wěn)健回報(bào)；在服務(wù)端，從單向營銷轉(zhuǎn)向全生命周期的溫暖陪伴，致力于成為投資者養(yǎng)老路上的“同行者”。

站在三周年的新起點(diǎn)，“開戶熱、繳費(fèi)冷、投資少”的現(xiàn)實(shí)瓶頸依然待解，制度推廣正從“良好開局”邁向“高質(zhì)量發(fā)展”的深水區(qū)。行業(yè)各方已凝聚共識(shí)，期待通過拓寬稅優(yōu)覆蓋面、提升賬戶便捷性、豐富產(chǎn)品供給等頂層設(shè)計(jì)優(yōu)化，共同破局。面向未來，基金公司整裝再出發(fā)，希望以更專業(yè)的投資能力、更創(chuàng)新的產(chǎn)品布局和更智慧的陪伴服務(wù)，助力個(gè)人養(yǎng)老金制度行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

交出亮眼成績單

作為中國養(yǎng)老保險(xiǎn)體系“第三支柱”的重要制度安排，個(gè)人養(yǎng)老金制度實(shí)施三年來，整體上取得了“快速起步、初具規(guī)模”的成績。

近三年來個(gè)人養(yǎng)老金參與人數(shù)快速攀升。人力資源和社會(huì)保障部數(shù)據(jù)顯示，自2022年11月個(gè)人養(yǎng)老金制度試點(diǎn)以來，截至2024年11月末，全國個(gè)人養(yǎng)老金賬戶開戶人數(shù)已達(dá)7279萬人。2024年12月，個(gè)人養(yǎng)老金制度從36個(gè)先行試點(diǎn)城市（地區(qū)）推開至全國。

在制度框架基本完善，人群覆蓋初具規(guī)模的基礎(chǔ)上，個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品數(shù)量大幅增長，產(chǎn)品體系也不斷豐富。國家社會(huì)保險(xiǎn)公共服務(wù)平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，自2022年11月啟動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金制度以來，截至2025年11月23日，目前共有四類產(chǎn)品納入個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品目錄，總數(shù)達(dá)1245只，較2025年二季度末增加185只。在納入個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品目錄的四類產(chǎn)品中，儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品數(shù)量最多，有466只，主要以銀行存款形式存在；保險(xiǎn)類產(chǎn)品數(shù)量合計(jì)437只，涵蓋年金保險(xiǎn)、兩全保險(xiǎn)、專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)三類；基金類產(chǎn)品包括FOF基金與指數(shù)基金，為305只；理財(cái)類產(chǎn)品數(shù)量合計(jì)37只，一般采用固收類低風(fēng)險(xiǎn)為主的多元資產(chǎn)配置策略。從種類來看，基本覆蓋了不同風(fēng)險(xiǎn)偏好、不同投資期限的養(yǎng)老投資需求。

作為個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品的重要品類，個(gè)人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品和規(guī)模業(yè)績?nèi)〉昧恕半p豐收”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月30日，全市場共有301款個(gè)人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品（Y份額），Y份額合計(jì)管理規(guī)模151.11億元，較2024年底增長65%。其中，指數(shù)基金Y份額的規(guī)模增速亮眼，較2024年底有超7倍的增長。截至11月23日，97%以上的個(gè)人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品成立以來均實(shí)現(xiàn)了正收益。

個(gè)人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品持有人數(shù)量也快速增長，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年上半年末，全市場養(yǎng)老Y份額持有人戶數(shù)達(dá)166.24萬戶，較2022年末的38.76萬戶出現(xiàn)大幅度增長。從基金管理人角度看，截至2025年三季度末，7家公募機(jī)構(gòu)旗下養(yǎng)老基金Y份額管理規(guī)模均突破10億元，相比2025年初新增3家。

長期投資理念也在逐步普及?！皞€(gè)人養(yǎng)老金封閉運(yùn)作的制度設(shè)計(jì)有效引導(dǎo)參加人進(jìn)行長期投資，在提供稅收優(yōu)惠的同時(shí)，也潛移默化地培養(yǎng)了公眾的長期養(yǎng)老儲(chǔ)蓄意識(shí)，對(duì)推動(dòng)中長期資金入市有著積極的助力作用。”交銀基金相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示。

基金公司多維進(jìn)階

個(gè)人養(yǎng)老金制度實(shí)施三年來，作為關(guān)鍵參與者的公募基金公司，在投研、產(chǎn)品、營銷投教等多個(gè)維度持續(xù)深化與創(chuàng)新，積極應(yīng)對(duì)國民長期養(yǎng)老投資需求。

中國證券報(bào)記者調(diào)研了解到，為支撐養(yǎng)老投資所需的長期穩(wěn)健回報(bào)，基金公司的投研體系正向工業(yè)化、流程化與多策略演進(jìn)。中歐基金探索“專業(yè)化、工業(yè)化、數(shù)智化”的投研戰(zhàn)略，其養(yǎng)老FOF團(tuán)隊(duì)將投資流程細(xì)分為設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、組裝、檢測“四大車間”，旨在產(chǎn)出“可預(yù)期、可復(fù)制、可解釋”的投資成果。興證全球基金通過“多資產(chǎn)、多策略”的方式來平滑組合波動(dòng)，努力將基金呈現(xiàn)為“相對(duì)穩(wěn)定的貝塔”和“相對(duì)確定的阿爾法”特征，通過積極挖掘市場上相對(duì)收益和絕對(duì)收益的投資機(jī)會(huì)不斷增厚組合收益。華夏基金在投資策略上強(qiáng)調(diào)“升維”，從以固收為主轉(zhuǎn)向“多資產(chǎn)和多策略”，致力于通過深度研究和主動(dòng)管理實(shí)現(xiàn)“阿爾法+貝塔雙輪驅(qū)動(dòng)”，為個(gè)人養(yǎng)老金獲取可持續(xù)的超額回報(bào)。

產(chǎn)品層面，最顯著的變化是從單一的養(yǎng)老目標(biāo)FOF產(chǎn)品，擴(kuò)展至涵蓋FOF與指數(shù)基金的多元貨架。在個(gè)人養(yǎng)老金推行初期，如建信基金、華泰柏瑞基金、交銀施羅德基金等均重點(diǎn)布局了目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)與目標(biāo)日期型FOF產(chǎn)品，以滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好和退休年齡人群的需求。

隨著制度推廣，指數(shù)基金被納入個(gè)人養(yǎng)老金目錄，產(chǎn)品供給迎來大擴(kuò)容。華夏基金搭建了風(fēng)格梯度清晰的產(chǎn)品線，其跟蹤“雙創(chuàng)”指數(shù)、中證500等寬基指數(shù)的ETF聯(lián)接Y份額為投資者提供了多元化的投資品種。華泰柏瑞基金迅速布局了追蹤紅利低波、滬深300、中證A500等多元指數(shù)的Y份額基金，構(gòu)建起“策略多元、風(fēng)險(xiǎn)分層”的養(yǎng)老產(chǎn)品矩陣。建信基金、交銀施羅德基金也推動(dòng)了以中證500、創(chuàng)業(yè)板50、紅利低波類指數(shù)為標(biāo)的的指數(shù)基金入選，為投資者提供了更多低成本參與資本市場的新渠道。

此外，各基金公司的營銷與投教活動(dòng)已從單向的產(chǎn)品宣傳，轉(zhuǎn)向高頻、多元的長期陪伴，并精準(zhǔn)觸達(dá)年輕群體。建信基金推出了“以終為始”的FOF配置方案和“步步為贏”的指數(shù)產(chǎn)品投資方案，旨在為投資者提供產(chǎn)品使用說明書，將服務(wù)做細(xì)做實(shí)。中歐基金連續(xù)數(shù)年開展養(yǎng)老投教主題月，線上打造養(yǎng)老專區(qū)，線下走進(jìn)辰山植物園等年輕親子場景，用“超長假期”等生動(dòng)概念與年輕人同頻溝通。

華夏基金積極探索養(yǎng)老投顧服務(wù)和相應(yīng)的解決方案。并在投顧端和投教陪伴端提供多元化的養(yǎng)老服務(wù)，一方面，探索為客戶提供一站式的養(yǎng)老金融解決方案；另一方面，注重從用戶真實(shí)需求出發(fā)，打造橫縱結(jié)合、線上+線下貫通的立體式養(yǎng)老服務(wù)生態(tài)。例如，線上構(gòu)建“養(yǎng)老Y星球”投教陣地，提供養(yǎng)老計(jì)算器、養(yǎng)老ID卡測試等工具；線下舉辦高峰論壇，并邀請(qǐng)跨領(lǐng)域博主組成“養(yǎng)老喚醒官”貼近大眾。天弘基金提出以“識(shí)別個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)承受能力”為核心的養(yǎng)老長期投資理念。通過深入調(diào)研，識(shí)別不同人群在養(yǎng)老意識(shí)、認(rèn)知與投資層面的差異，開展分層分類投教：面向高校學(xué)生側(cè)重養(yǎng)老規(guī)劃與長期權(quán)益投資；面向在職人員提供從入門到進(jìn)階的實(shí)用知識(shí)；面向臨退休人群則強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健投資與防詐騙宣傳。

總體而言，個(gè)人養(yǎng)老金制度實(shí)施的三年，是公募基金行業(yè)在養(yǎng)老金融領(lǐng)域深耕細(xì)作、全面升維的三年。各家基金公司正從產(chǎn)品提供商向綜合養(yǎng)老服務(wù)解決方案提供者轉(zhuǎn)型，共同助力國民“老有所養(yǎng)”的美好愿景。

邁向高質(zhì)量發(fā)展之路

個(gè)人養(yǎng)老金制度落地三載，從破土萌芽到初步成林，取得了良好開局。然而，多家基金公司相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，當(dāng)前制度推廣仍面臨“叫好”“叫座”之間的現(xiàn)實(shí)落差，其持續(xù)發(fā)展亟待破解核心瓶頸。

目前，個(gè)人養(yǎng)老金制度最核心的問題在于“開戶熱”“繳費(fèi)冷”并存，實(shí)際繳費(fèi)人數(shù)和資金規(guī)模遠(yuǎn)低于潛在空間。華泰柏瑞基金相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人一針見血地表示：“核心問題還是繳費(fèi)和投資比例不足，當(dāng)前累計(jì)繳納額可能還在幾百億量級(jí)。”交銀施羅德基金相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，這背后既有投資者對(duì)制度理解不深的原因，也反映出稅收遞延政策對(duì)中低收入人群吸引力有限的現(xiàn)實(shí)。此外，產(chǎn)品同質(zhì)化、投資者選品難、跨機(jī)構(gòu)服務(wù)協(xié)同不暢等問題，成為了制度深化發(fā)展的攔路虎。

展望未來，基金行業(yè)普遍期待個(gè)人養(yǎng)老金能突破當(dāng)前瓶頸，在未來三年實(shí)現(xiàn)從“良好開局”到“高質(zhì)量發(fā)展”的跨越。為實(shí)現(xiàn)這一愿景，各家基金公司從政策、產(chǎn)品、服務(wù)等多維度提出了富有建設(shè)性的建議。

在頂層制度設(shè)計(jì)上，拓寬受惠面成為共識(shí)。華泰柏瑞基金建議，適時(shí)提高或動(dòng)態(tài)調(diào)整繳費(fèi)上限并探索差異化稅優(yōu)政策；交銀施羅德基金則創(chuàng)新性地建議，在現(xiàn)有稅收遞延（EET）的基礎(chǔ)上，同步引入TEE（繳費(fèi)納稅、投資收益免稅、領(lǐng)取免稅）稅收優(yōu)惠模式，以覆蓋更廣泛收入群體；興證全球基金建議，需考慮面向邊際稅率低于10%的廣大人群提供其他優(yōu)惠政策。同時(shí)，提升賬戶便利性至關(guān)重要。中歐基金建議引入“一鍵開戶、一鍵繳存、默認(rèn)投資機(jī)制”等，極大優(yōu)化參與體驗(yàn)。

在產(chǎn)品與服務(wù)優(yōu)化上，豐富供給、提升吸引力是關(guān)鍵。華泰柏瑞基金呼吁大力推廣能帶來良好持有體驗(yàn)的“標(biāo)桿品種”，并優(yōu)化產(chǎn)品納入與退出機(jī)制。建信基金則希望擴(kuò)充養(yǎng)老FOF的投資范圍，納入衍生品、REITs等以豐富策略。在投教協(xié)同上，交銀施羅德基金建議行業(yè)應(yīng)形成投教合力，有效提升個(gè)人養(yǎng)老金制度宣傳推廣的影響力和覆蓋面。

面對(duì)時(shí)代的召喚與投資者的托付，基金公司已整裝再出發(fā)。建信基金規(guī)劃了“夯實(shí)基礎(chǔ)、拓展工具、前瞻創(chuàng)新”的產(chǎn)品布局路徑，致力于構(gòu)建服務(wù)全生命周期的產(chǎn)品矩陣。華夏基金相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示：“將深度參與國家養(yǎng)老金融的制度建設(shè)和投資管理，打造全品類養(yǎng)老金融產(chǎn)品矩陣，并打造全生命周期的養(yǎng)老投教生態(tài)圈。”興證全球基金則將養(yǎng)老投資視為戰(zhàn)略業(yè)務(wù)，將勤勉盡責(zé)地管理現(xiàn)有產(chǎn)品，并持續(xù)在產(chǎn)品創(chuàng)新上深耕拓展。

站在三周年的新起點(diǎn)上，公募基金行業(yè)正以更大的決心、更專業(yè)的能力和更溫暖的陪伴，投身于這場關(guān)乎國民長遠(yuǎn)福祉的事業(yè)，共同推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金制度行穩(wěn)致遠(yuǎn)，助力億萬國人繪就“老有所養(yǎng)”的安穩(wěn)圖景。